懂球译站 | 曼联财务困境：拿着欧联杯的收入，过欧冠的生活

本文转载并翻译自The Athletic，原作者Mark Critchley，原文发布时间1月23日。

在这个利润和可持续发展的时代，人们很容易忘记，足球俱乐部在转会窗口需要两样东西才可以支出：遵守财政公平法案、足够的现金来支付签约费用。

“收入只是虚荣，利润是理智，但现金才是现实。”

在老特拉福德，现实已经开始让曼联吃苦头了。

一月的转会窗口已经开启，但曼联尚未进行任何签约，因为他们现在需要通过出售球员才能平衡引进球员的支出。

这可能会让那些查看最近账目的人感到惊讶。截至九月底，曼联的银行余额为1.496亿英镑。这是自新冠疫情以来他们储备的最多现金。

上个月，拉特克利夫爵士又注资7900万英镑，这是他去年成为少数股东时承诺的3亿美元投资的一部分，这也使他的少数股权增加到28.9%。

你可能会认为这个资金看起来还是足够宽裕的，有资金来为阿莫林购买一名左翼卫，也许曼联会这么做，因为他们本周与莱切就签下多古进行了谈判。

然而，问题在于：曼联的这笔现金并不是由俱乐部本身盈利产生的。

这笔钱要么来自短期贷款，这些贷款带有利息费用，未来某天需要偿还；要么来自拉特克利夫的投资，这笔资金被指定用于升级老特拉福德和卡灵顿的设施。

此外，根据九月份的账目，曼联仍需支付3.19亿英镑的球员转会费分期付款，其中至少有1.54亿英镑需要在一年内支付。

“在曼联，尤其是在格雷泽家族的管理下，他们是赊账买球员的，”利物浦大学的足球金融专家基兰-马奎尔说。

在连续五年场上表现平平、收入停滞不前的情况下，曼联不得不推迟付款、赊账消费，并动用不同的财务杠杆来维持对球员阵容的投资。

“他们过着欧冠的生活，收入却只有欧联杯的水平。”基兰-马奎尔补充道。

这种情况不能永远持续下去，因为从根本上看，只要比较一下曼联俱乐部实际收入与支出的现金金额，就会明白为何他们现在需要平衡账目。

为什么曼联缺乏现金？

像任何英超俱乐部一样，曼联需要现金来支付转会费、工资、税款和利息费用，以及满足任何体育场或训练设施升级的成本。

一切顺利的话，曼联通过出售球员和日常运营产生的现金流可以满足这些必要的支出。

上赛季，曼联的运营现金流为1.18亿英镑，转会费回收了3700万英镑。400万英镑的税收退税也有所帮助。然而，所有这些1.59亿英镑的收入迅速被消耗殆尽。

首先，扣除3600万英镑的利息支出，部分用于偿还2005年格雷泽家族杠杆收购俱乐部时的债务，这几乎就相当于抹去了曼联所有的转会费收入。

然后，扣除1800万英镑用于改善老特拉福德和卡灵顿的设施。升级体育场和训练场是长期必要的投资，曼联早该进行这种投资，但这仍然是短期成本。

最后，扣除上赛季在转会费上花费的1.91亿英镑。（这部分费用支付了霍伊伦、梅森-芒特和奥纳纳三名夏季重要引援的费用，但也包括了之前交易的分期付款）

根本就不需要计算器就能看出，俱乐部上赛季产生的现金甚至无法覆盖曼联的转会支出。考虑到利息支付和基础设施升级，曼联的现金流入和流出之间存在8600万英镑的差距。

这也不是曼联第一次出现这种情况。类似的情况在2022-23赛季末也发生过，当时4400万英镑的赤字导致曼联银行现金从1.21亿英镑下降到7600万英镑。

幸运的是，上赛季8600万英镑的差距可以通过拉特克利夫的首次注资有效弥补，这笔注资价值1.59亿英镑。因此，曼联赛季结束时账面上还有7400万英镑的银行余额，几乎与赛季开始时的金额相同。

曼联如何能在夏季进行支出？

7400万英镑不足以支持一个夏季转会窗口，因此曼联从他们的循环信贷额度中提取了2亿英镑。

曼联的信贷额度本质上可以被视为一张信用卡，在俱乐部的现金出现短缺时可以借款，高达3亿英镑。

齐尔克泽、约罗、德利赫特、马兹拉维和乌加特随后以总计2.19亿英镑的交易被曼联签下，这些支出部分通过出售格林伍德、麦克托米奈和万-比萨卡等人平衡了。

根据最新数据，曼联在他们的信贷额度上欠下了2.3亿英镑。这些债务无需在2027年6月之前偿还。即便如此，这些条款仍有可能延长。

自2020年首次提款以来，曼联往往都倾向于在赛季期间偿还他们的信贷额度。去年此时，俱乐部欠下2.6亿英镑，但在赛季结束时已将其减少到仅3000万英镑。

尽管如此，曼联仍需通过利息支付来偿还这笔短期债务。如果俱乐部要在现在到赛季结束之间结清他们的2.3亿英镑余额，他们将不得不动用其现金储备。

大家还要记住一点，曼联还欠其他俱乐部3.19亿英镑的转会债务，其中至少有1.54亿英镑需要在一年内支付。

曼联的这一数字总是在夏季支出后的第一季度跳升，但1.54亿英镑是曼联在过去10年中夏季窗口后欠下的最多短期转会债务。

从长远来看，金融专家马奎尔认为这是不可持续的：“任何靠信用贷款生活的人都会告诉你，最终它会追上你，如果你知道你必须去支付房租，你就不能去买一堆刮刮卡。”

曼联的钱都去哪了？

查看曼联的财务报表，不难发现，事情在新冠疫情期间开始恶化。2018-19赛季末，曼联的现金储备为3.08亿英镑，但一年后已降至仅5200万英镑。

疫情前，俱乐部的运营现金流为2.64亿英镑，但自那以来几乎没有达到这一数字的一半。如果没有信贷额度和拉特克利夫的投资，自2019-20赛季结束以来，曼联的现金流将为负3.3亿英镑。

与其他英超俱乐部相比，曼联在比赛日收入方面受疫情影响尤为严重，因为老特拉福德拥有74,310个座位，是英格兰足球最大的俱乐部体育场。

尽管如此，与一些竞争对手不同，曼联并未利用政府的休假计划，并在比赛闭门进行期间继续支付临时员工的工资。

这些选择值得称赞，但曼联所付出的相关成本在大局中只是小钱，并不能解释俱乐部为何开始亏损如此之多。

更值得质疑的是格雷泽家族，在2012年至2022年间的10年里继续支付1.66亿英镑的股息，其中大部分作为大股东流入他们自己的口袋。

在格雷泽家族统治下，曼联的债务利息支付更是代价高昂，自2005年杠杆收购以来，总计7.9亿英镑，并且由于全球利率上升，近年来稳步增加。

然而，最昂贵的支出——在许多情况下也是最浪费的——是转会支出，过去十年净现金支出达13亿英镑。

尽管在过去12个赛季中仅一次进入欧冠四分之一决赛，因此错过了随之而来的可观奖金，曼联仍然继续以欧洲顶级俱乐部的水平进行支出。

而且，这仅仅是现金支付——这还不包括俱乐部目前仍欠的3.19亿英镑的球员费用。

曼联能做些什么来筹集现金？

如果有必要，曼联仍然有价值7000万英镑的信用额度，尽管这意味着俱乐部将承担更多的债务，并增加他们的利息支付。

拉特克利夫3亿美元的注资——总计价值2.375亿英镑——现已支付给老特拉福德。除非他愿意投入更多自己的资金，并因此增加他的股份，否则这就是曼联目前能获得的所有股东资金。

无论如何，这笔钱最初是为老特拉福德和卡灵顿准备的，因此任何在其他领域的支出都需要补充，并最终用于该目的。

曼联可以寻求其他投资。今年九月，俱乐部向纽约证券交易所发布了一份招股说明书，宣布计划通过出售A类股票和其他证券筹集至多4亿美元。

然而，这些都无法解决曼联的根本问题：自疫情以来，曼联在作为俱乐部和企业的日常运营中难以产生现金。

除非能迅速重新成为欧冠级别的球队，否则曼联有两种方法可以迅速改善现状：削减成本和出售球员。

拉特克利夫已经开始着手实现第一个目标，去年裁减了250个工作岗位，将INEOS领导的时代描绘为一个“节流”的时代。现在，“镰刀”正挥向球员阵容。

曼联正在为拉什福德寻找买家，他的周薪超过32.5万英镑，曼联要开始清理工资账单上的空间，但本月拉什福德就算能离开几乎可以肯定只会是租借。

卡塞米罗，曼联收入最高的球员之一，在曼联最近12场比赛中仅出场三次。安东尼即将租借到皇家贝蒂斯，而曼联正在为马拉西亚探索选择。