夺冠、换老板、炒教练，其实都不会影响俱乐部的股价？

“曼联伤了咱们这么久，有没有可能在股市回馈一波啊？”曼市德比赛后，爱做投资梦的小Z突发奇想。“你说现在是不是抄底的好机会啊？”

这个问题难倒了作为金融小白的我，在和近三年收益率高达240%的七子请教以后，我总结出了一些反直觉的结论：

输球赢球、夺冠丢冠、换老板、买球星、炒教练，这些球迷密切关心的事情，其实对股价没有直接影响；

一个事件发生时，市场对一个足球俱乐部的预期改变，常常与球迷是不同的。

2012年，曼联队股票在纽交所上市

上市缘由

2012年8月10日，曼联队的股票(MANU)在美国纽约证券交易所(纽交所，NYSE)上市，开盘每股14.05美元。还需要指出的是，由于近年来面临巨大的财政压力，曼联近些年以及可预见的未来是不会向投资者支付股息的——也就是不会进行分红，这也意味着，想靠曼联股票赚钱，唯一的方式就是低买高卖，赚取差价。

起初，曼联的公开招股价格是每股16-20美元，但之后被迫下调至每股14美元，时任副主席“三德子”伍德沃德表示这是因为更多投资者倾向于认可这一价格，但尽管如此，一些市场专家仍警告投资者，曼联的股价是被高估的。

股价究竟受哪些因素影响？

曼联是一家足球俱乐部，但它的股价也遵循所有上市公司都需要遵守的规律。个股层面，如果市场对它未来盈利情况预期乐观则股价上涨，反之则下跌。宏观层面，如果股市出现巨大震荡，几乎所有股票都会无差别下跌，最典型的例子就是今年年初特朗普的一通骚操作引发美股股灾，投资者哀鸿遍野。

市场和球迷

“对俱乐部未来盈利情况的预期”这件事儿，说起来就非常复杂了。市场在这一点上的判断，和球迷的看法常常有很大不同。拉爵接手曼联后推动大裁员，俱乐部人心惶惶，球迷认为俱乐部在经历巨大动荡，看法普遍是负面的。但这些裁员如果对俱乐部收入影响不大，那对股价其实是利好消息：员工薪水变少，成本降低，盈利是增加的。

球队战绩

如果只看近一个月的数据，曼联的股价似乎真的被战绩拖累跌了不少。

不过事实真的如此吗？

9月14日曼联0-3完败曼城，赛后次日曼联股价确实跌了一点，但是幅度几乎可以忽略不计。曼联股价过去一个月最大跌幅出现在9月2日，但之前最近的一场比赛，曼联却是3-2赢了伯恩利。8月27日曼联爆冷被英乙格林斯比淘汰后，股价甚至还小幅上涨了。如果去看更多例子，球队战绩实际上和曼联股价的波动没有什么相关性。一两场比赛的成绩并不会让市场对一个俱乐部的盈利能力有多大改变，有时候一两个看上去是战绩影响股价的例子，实际上只是赶巧了。

即使上赛季欧联杯决赛曼联输给热刺、宣告无缘欧冠资格之后，曼联的股价也只跌了一点点，哪怕无缘欧冠意味着俱乐部的收入会受到很大影响。2023-24赛季曼联斩获足总杯冠军从而拿到欧联资格后，股价也没有太大波动。这种杯赛决赛对股价的影响都可以忽略不计，其余比赛就更别说了。

顺带一提，2023年曼联被利物浦送了七喜后的第二天，曼联股价还小涨了一波，达到近两周的最高点。

那么，买球星？

答案是：有即时影响，但长期影响也不大。

常年住在懂球帝的朋友们或许对下面这两则新闻还有印象：

K线图可能更加直观一些：

C罗的两次转会确实带动曼联和尤文两家俱乐部的股价在短时间内有较大幅度的上涨，但是也没有到一飞冲天的程度，上图中我们还会发现，在C罗转会官宣(8月27日)之后，曼联的股价在短期内爬升后又逐渐跌回原来的高度。

客观分析，C罗的加盟确实能够提高曼联的盈利能力，最直接的就是球衣销量，但是曼联本身的体量就非常大了，C罗的到来能带来多大改变也很难量化分析。竞技角度来说，也不是买来C罗就一定能拿冠军(事实也证明了这一点)、显著提高成绩，何况即使靠球衣、门票提高了一些收入，在扣除球星的高额工资后还剩多少呢？一个球员对球队长期运营的影响就更加间接了。C罗这个级别球员的加盟尚且如此，其他人就更不用说了。

换帅总可以吧？

答案是：也不一定。

2024年10月28日，滕哈格下课，当天曼联股价保持平稳，之后两周一路走高，随后回落保持平稳。

2021年11月21日，索尔斯克亚下课，曼联股价保持平稳，12月初略有下跌。

2018年12月18日，穆里尼奥下课，曼联股价反而爬升，之后短暂回落后再次上涨，达到近一个月的最高点。

尝试分析：换帅对一个俱乐部营收的影响比上述提到的因素更加间接，大部分时候换帅对俱乐部来说都是无奈之举，曼联就是如此，之前的教练战绩实在太差所以才中途下课，但是换了教练就一定能让球队战绩回暖吗？嗯？阿莫林你说对吗？而战绩回暖，也不意味着就能对俱乐部盈利有直接影响，除非能一口气杀到欧冠资格区。但是现在的曼联，换谁来能给市场、给球迷这么爆棚的信心？齐达内也不行吧。

换老板

答案：好像有一点。

2023年12月24日，英力士以12.5亿英镑的价格收购了曼联25%的股份。在节礼日，曼联股价上涨近4%，算是相当可观了。实际上，在官宣的两个月前，拉特克利夫收购曼联的消息就已经相当确凿了，曼联的股价也从10月中旬的低点波动上涨，两个月间上涨超过17%。

前文提到，市场对公司盈利情况的预期会影响股价，拉爵的到来必然会改变市场对曼联的预期，但这些改变并不是从曼联官方宣布收购完成开始的，9、10月份英国有关英力士收购以及对俱乐部运营策略的报道就满天飞了，这些信息在官宣之前就对市场产生了影响。一路上涨的行情也表明，市场普遍认为拉特克利夫的到来将改善曼联的盈利能力。可惜石油资本入主的曼城、纽卡等队都没有上市，否则倒想看一看会不会有更显著的影响。

那到底什么对股价影响最大啊？

答案是：发生真正长期影响俱乐部盈利能力的事件。比如说从英超降级了，收入绝对锐减，诶，希望我这辈子别有机会看到这个结论应验……比如连续N年稳定进欧冠，收入大增，或者老特拉福德升级改造，每场能多卖1万张门票。

前文还提到，影响股价还有一个宏观因素。如果你仔细看了本文的第二张K线图，或许会留意到一个伏笔：2025年4月发生了什么？曼联股价怎么跌穿了3年以来的最低点？

曼联4月的战绩是：联赛负森林、纽卡、狼队，平曼城、伯恩茅斯，欧联两回合险胜里昂晋级4强。不是转会期，曼联也没有冒出什么惊天动地的转会消息，俱乐部也没有太多大动作。不过前文也说了，这些因素都不会直接影响股价，曼联这次暴跌的“罪魁祸首”其实是——美国总统特朗普。

4月2日，特朗普宣布所谓“解放日关税”政策，美股反应剧烈，股市期货即时下挫，纳斯达克100指数暴跌4.7%，道琼斯指数下跌2.7%，次日纳斯达克综合指数暴跌1050.44点，这是疫情之后最严重的单日抛售潮。开玩笑地说，不怕拉爵折腾，只要别把曼联折腾降级了，就算再折腾五年也比不上特朗普一次骚操作的影响大。

类似的，曼联历年股价最低点出现在2022年中旬，当时受疫情冲击、美国加息等一系列事件影响，美股正经历2008年金融海啸后最大的熊市。尽管有C罗加盟，但曼联的股价也无法阻挡地从19美元俯冲到11美元。所以说啊，在历史的洪流面前，个人的力量是非常渺小的。

曼联是一只“绩优股”吗？

只从纸面来分析，曼联可以说和绩优股毫不沾边，俱乐部的背负庞大的债务压力，盈利能力可能未来5到10年都难有跨越式提升：老特拉福德设施老旧，虽然已经有重建计划，但真正落成的日子还遥遥无期；球队战绩飘摇不定，转会市场持续高额投入的同时成绩却难见改观，想杀回欧冠难上加难，世俱杯的蛋糕也是看得到分不到。

想靠曼联理财是不可能了，那如果我非常有钱，有可能通过购入大量股份成为曼联小股东、参与俱乐部运营决策吗？

答案也是否定的，因为曼联上市伊始格雷泽家族就通过双层股权结构确保自己能保持俱乐部的控制权：曼联的公司结构决定，在俱乐部需要决策投票时，格雷泽家族持有的股份每股拥有10票的权重，公众投资者则是美股一票。在上市时，曼联也只有10%的股份在纽交所可交易，尽管此后格雷泽减持部分股权，但是散户能买到的也非常有限。即使你拿到了市场上全部可出售的股份，在董事会投票时也是胳臂拧不过大腿。

再考虑到国内进军美股的困难程度，我们最后的讨论结果是：还是继续当一个“精神股东”，继续享受被这支深爱球队的“虐待”吧。